Оценка блокирующего пакета акций

По степени влияния оценка блокирующего пакета акций – это среднее значение, между контрольным держателем и миноритарным. Владелец такого количества ЦБ вправе отменять решения, которые не приносят личную выгоду.

Понятие

Блокирующий пакет акций (БПА) – это часть ЦБ предприятия, собственник которых отменяет решения, вынесенные на общем собрании учредительским советом.

Теоретически такое право достигается при владении 25 процентами акций, но в действительности число гораздо меньше.

Есть три уровня:

• 50% ЦБ – дает возможность не пропускать решения, принимаемые большинством участников;
• 40%+1 – на общем собрании;
• 25%+1 – разрешает отменять постановления, принятие которых требует согласия третьей части голосов.

Держатели акций стремятся участвовать в деятельности компании. Такое право дает БПА.

Отличия от мажоритарного акционного пакета

Если учитывать факт возможности влиять на принимаемые решения,  владелец КП является одновременно и собственником БПА. Кроме того, обладание БПА в недостаточном количестве акций для контроля дает право отменять постановления, принятые большинством.

Когда необходима процедура?

Стоимость БПА определяется в случае:

• покупки или продажи;
• для повышения результатов деятельности;
• принятия выгодного инвестиционного решения;
• для разработки бизнес плана расширения бизнеса;
• принудительного выкупа акций у мелких держателей;
• внесения ПА в капитал;
• оформления кредита;
• передачи в доверительное управление;
• реорганизации компании;
• эффективного управления.

Рабочие моменты АО контролируются уставом предприятия и зависят от целей деятельности, методов и направленности.

Что влияет на цену?

Если оценивается контрольный БПА, то к рыночной цене добавляется премия. При оценке неконтрольного ПА отнимается скидка за характер. Премия – денежное выражение преимуществ, обеспеченных числом акций. Скидка – сумма, на которую снижается цена БПА, полученная из общего размера ПА.

Соответственно, КП всегда оценивается выше неконтрольного, даже если позволяют блокировать решения.

Скидка для мелких акционеров

В расчетах надбавки или скидки нужно учитывать тип АО. Если устанавливается стоимость малой части закрытого общества, то надо отнимать скидки:

• за низкую ликвидность;
• миноритарный характер.

При оценке учитываются также ограничения при государственном контроле. В каждом отдельном случае нужно изучать все факторы влияния и уменьшать стоимость, если один (или несколько) из них отсутствует.

Расчет премии за контроль

Основным методом определения премиальных за контрольный блокирующий пакет (КБП) является сравнительный подход, при котором изучаются цены аналогичных акций, проданных на свободном рынке за последние несколько месяцев. Полученная разница стоимости в процентах и будет премией, добавленной к основной сумме. В процессе нужно учесть факторы:

• деятельность сравниваемых компаний должна относиться к одной отрасли;
• возможность сопоставления аналогов определяется за счет изучения основных данных о сделках компаний.

КБП имеют большую способность быстро реализовываться, чем неконтрольные ПА. Акции открытых фирм более ликвидны, чем закрытых АО. В среднем, премия находится в пределах 30-40%, скидка за меньший процент – порядка 23%. При определении стоимости БПА, в целом, ориентируются на эти показатели, но специалист учитывает все факторы, изменяющие размер премий и скидок для каждого конкретного случая.

Тонкости расчета

При покупке мажоритарного количества ЦБ, вкладчик кроме основной суммы доплачивает за право воздействовать на деятельность компании. При этом практически на стоимость контроля влияют некоторые ограничения:

• система голосования;
• договорные условия;
• финансовая обстановка на фирме;
• имущественное распределение;
• государственный контроль;
• право голосования.

При выборе совета директоров используется два режима голосования:

• некумулятивная система – когда выигрышную позицию занимают держатели КП;
• кумулятивный режим – распределение голосов мелких вкладчиков.

В последнем случае стоимость контроля права избирать состав директоров, переходит акционерам с неконтрольным ПА. Контрактные ограничения вступают в силу, когда у компании накопились большие долги. Это отражается на размере премии, она значительно сокращается.

От финансовой стабильности компании зависит ликвидность ПА, если положение неустойчиво, то права КП реализовать сложнее. Распределение собственности важно для оценки небольших БПА. Если в фирме ценные бумаги распределены равными долями по 40% между двумя участниками, а третий вкладчик владеет 20%, то именно этот пакет получает премию за контроль, так как имеет решающее значение при продаже. Если деятельность предприятия регулируется государством, то это ограничение также учитывается в расчетах стоимости ПА.